Depois de quase cinco anos de um mercado de IPOs praticamente congelado, a possível abertura de capital da Compass pode dizer muito mais sobre o Brasil do que sobre a própria empresa. O ponto central não é apenas “uma nova empresa indo para a bolsa”. É entender se o investidor voltou ou não a aceitar risco de longo prazo no país.
E esse é um termômetro importante porque IPO não acontece em ambiente de desconfiança. Empresa abre capital quando acredita que conseguirá captar recursos a preços atrativos. O investidor compra quando enxerga previsibilidade suficiente para carregar aquela tese por anos. Nos últimos ciclos, o Brasil perdeu justamente isso: previsibilidade.
A Compass aparece nesse contexto como um caso particularmente interessante. Não é uma empresa de tecnologia prometendo crescimento acelerado sem geração de caixa. É infraestrutura energética. Atua em distribuição, comercialização e logística de gás natural, um setor mais previsível, mais resiliente e menos dependente de “narrativa”. Isso muda completamente a leitura do mercado.
O mercado atual parece muito mais disposto a aceitar empresas ligadas à economia real, com geração de caixa mais tangível, do que repetir o movimento de 2020 e 2021, quando diversas companhias abriram capital sustentadas mais por liquidez abundante do que por fundamentos sólidos. O investidor brasileiro hoje está mais seletivo e mais atento.
Existe ainda outro ponto importante por trás da operação: o momento da própria Cosan. A companhia passou a ser pressionada nos últimos anos por aumento de alavancagem, deterioração da percepção sobre a Raízen e necessidade de reorganização financeira. Nesse cenário, monetizar ativos via mercado pode ser menos uma “janela de oportunidade” e mais uma busca por destravar valor e melhorar percepção de balanço.
Mas talvez o aspecto mais relevante seja o que isso sinaliza para o restante da economia brasileira. O mercado de capitais não financia apenas grandes empresas, ele influencia investimento, expansão e geração de emprego. Quando IPOs desaparecem, o capital fica mais caro, as empresas dependem mais de bancos e o crescimento tende a perder dinamismo.
Por isso, a Compass pode funcionar como um divisor simbólico. Se houver demanda forte, boa precificação e performance consistente após a estreia, outras empresas começam a voltar para a fila. Não necessariamente veremos uma “explosão” de IPOs novamente, mas uma retomada gradual e mais racional do mercado.
E isso importa mais do que parece para quem está fora da bolsa.
Mercado de capitais aquecido normalmente significa empresas investindo mais, infraestrutura avançando mais rápido e custo de financiamento mais competitivo na economia. Quando o mercado fecha, o país inteiro cresce mais devagar.
No fim, o IPO da Compass talvez seja menos sobre gás natural, e mais sobre confiança. Confiança do investidor no Brasil, confiança das empresas no mercado e confiança de que o país consegue voltar a discutir crescimento sem depender apenas de juros altos e crédito bancário. Aguardemos as cenas dos próximos capítulos.
Sobre o autor
Gabriel Mattedi Cecco é CIO e assessor da Valor Investimentos.
